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??2025年以來，出險房企的債務重組進一步提速。

??此前有消息稱，龍光集團即將在3月初公布最新的境內債務重組方案，屆時，龍光集團將成為繼融創中國后第二家在境內公開市場削債的出險房企。

??對此，3月4日，有接近龍光集團的人士向中國房地產報記者表示：“沒有那么快。后面會有公告。”

??據公開信息顯示，此前融創中國曾公布境內公開市場債務重組情況，其債務規模高達154億元，采用的化債方式主要是削債，削債規模最高達到88億元。

??有消息表示，龍光集團此次境內債務重組方案的主要思路也是削債。但對于具體削債規模，龍光集團方面并未透露更多信息。

??公開資料顯示，龍光集團境內存續規模約224億元。根據網上流傳的最新重組方案顯示，龍光集團給出的化債方式可能包括現金要約收購、債轉股、留債展期等。

??除了境內債務重組可能迎來關鍵進展，龍光集團的境外債務重組情況也引發業界關注。

??2025年以來，龍光集團發布的7條公告中，有5條是公布整體債務重組的新進展。

??最近一次是在2月27日，龍光集團公告稱，截至2025年2月27日下午5時，持有該公司“境外債務”本金總額其中的62.07億美元，超過80.8%的同意債權人已加入整體債權人支持協議。

??對此，龍光集團表示，公司將加快推進境外債務整體重組方案實施落地，保護債權人整體利益，并誠摯邀請尚未加入整體債權人支持協議的境外債權人盡快加入。

??實際上，從去年到今年，出險房企的化債思路也在發生變化，過去的主要方式是展期，而新一輪債務重組中，削債成為出險房企化債主要方式。

??以龍光集團境外債重組方案為例，1月6日，龍光集團發布了更新后的債務重組方案。根據最新方案，龍光集團提供給債權人的選項大致包括現金支付、短期票據+強制可轉債、長期票據等，其中現金支付削債比例最高達85%，短期票據組合的削債比例也在六成左右。

??有公開資料計算，龍光集團境外債務的未償還本金總額約為80.38億美元，預計留債額約為24.19億美元，削債比例達到七成。而龍光集團去年1月發布的第一版債務重組方案顯示，其目標削債額度大約在三成至四成。相比之下，新版方案削債比例大幅提升。

??不止龍光集團，目前正在推進或已經落地的境外債務重組方案中，削債比例基本均在40%以上，比如融創中國削債比例約45%，旭輝控股目標削債比例約50%。

??“展期只是將債務壓力延緩，但由于出險房企銷售普遍更難，資產持續跌價，僅僅展期并不能從根本上解決債務問題?！币晃幻駹I房企證券部人士表示，削債比債務展期更實際，債轉股、股權轉讓等方案，能夠切實削減債務規模，降低企業杠桿。

??機構企業研究總監劉水認為，更大力度的削減債務規模有望使得房企改善資產負債表、改善信用表現、提振投資者信心，輕裝上陣，增強可持續發展潛力，在發展中尋找解決債務危機的辦法，從而促進債權回收，保護債權人、投資人利益。

??上述證券部人士表示，化債絕非會計手段，而是倒逼房企從“高杠桿囤地”轉向“精益化運營”。當前，出險房企境內債通過削債展期實現軟著陸，境外債陷入國際資本博弈泥潭。這些房企化債經驗也說明，不管是展期還是公開市場削債，都無法根治行業痼疾。

??就拿龍光集團而言，當前所面臨的挑戰還集中于銷售回款持續性、境外債重組最終表決以及資產質量風險。

??根據克而瑞數據顯示，2024年，龍光集團的銷售額已不足百億元，僅為84.3億元，比2023年的190億元下降了55.63%。銷售額下滑也進一步加劇了回款難度，現金流壓力可想而知。

??同時，當下出險房企去化困難導致部分項目資產質量下降，可能引發二次危機。雖然當前不少房企在化債時都取得重要進展，但房企與債權人的博弈始終存在，最后的結果如何，只能等待官方公告。